特斯拉如果下市，馬斯克會失去控制權嗎？

[billy.ryoko]

馬斯克想讓特斯拉下市並繼續握有公司掌控權，但他可能無法同時辦到這兩件事。特斯拉的下市計畫並不明朗，但馬斯克本週在部落格文章表示，他會需要很多協助才能買回所有的股票。特斯拉如果下市，需要哪些前提？馬斯克可能會被新股東交出控制權嗎？



如果馬斯克的計畫成功，新股東在特斯拉內部的影響力，可能會比馬斯克今日鄙視的分析師和賣空者更大。新股東可能會要求公司有所改變，甚至要求馬斯克離開公司。

馬斯克表示，他希望以每股 420 美元溢價將特斯拉下市，但也預期約三分之二在外流通股份，會繼續握在目前的持有者手中。

也就是說，特斯拉至少得回購 33% 股份才能下市。

馬斯克目前的持股和選擇權，約合 22% 特斯拉在外流通股份；Loup Ventures 管理合夥人、科技產業分析師穆斯特（Gene Munster）表示，馬斯克並沒有大量現金可以大舉購入股份，因為他大部分的非特斯拉資產，都綁在他的另一間公司，亦即私人持有的 SpaceX。

馬斯克亦揭露，沙烏地阿拉伯已握有近 5% 特斯拉股份。因此，馬斯克僅能倚賴沙國額外購買約 16% 股份，不然沙國的持股比率就會超過他。

因此，特斯拉和馬斯克必須找尋其他投資者，補足特斯拉下市所需、約 100 億美元的缺口。Foley & Lardner 私人股權部門總裁伯德魯（Todd Boudreau）表示，那可能會迫使馬斯克給予外人更大的公司決策影響力。他表示，私人股權投資人投資的規模愈大，就會要求愈多公司決策的影響力。

伯德魯表示，「帶進新的投資人，新的投資人也必定會想要一些控制權。」他指出，私人投資者為馬克斯帶來的問題，甚至有可能會多過馬斯克鄙視的賣空者和分析師。

在公開上市的企業中施展影響力，可能是個昂貴又困難的過程，需要代理鬥爭、董事會選舉等。但如果公司的控制權，是握在一群人數有限的私人投資者手中，他們就可以更快速地行動。

他表示，「他們全都同意你的做法，自然是最理想的情況。但這樣的狀態亦有可能在轉眼間改變；在最極端的情況下，他可能隔天就得離開公司。」

穆斯特認為，馬斯克應該會確保沒有人握有超過 20% 股份，要是有人的持股比率高於馬斯克，交易必定會破局。他表示，「每個人都得是被動投資人，馬克斯不會讓任何人積極參與。我認為，下市的重點就是，他受夠了其他人告訴他該怎麼管理公司。」

然而，找到這麼多被動資金相當困難，正因為如此，穆斯特認為特斯拉的下市計畫有三分之一機會無法成真。

Could Elon Musk lose control of Tesla?
Even Elon Musk Seems to Be Pleading for Tesla’s Board to Act
（本文由 天下雜誌 授權轉載；首圖來源：達志影像）