Theo dữ liệu của TokenUnlocks , khi bước sang tháng 5, số token trị giá 3 tỷ đô la sắp được mở khóa trên 7 dự án khác nhau.

Hai lần mở khóa lớn nhất sẽ là từ mạng oracle DeFi Pyth và nền tảng phái sinh tiền điện tử Aevo (trước đây là Ribbon Finance).

Hầu hết các dự án đều cung cấp tổng nguồn cung token theo ngày, tuần, tháng hoặc năm. Ví dụ, Bitcoin hiện có 19,7 triệu trong tổng số 21 triệu nguồn cung đang lưu hành. Hầu hết các dự án đều nêu rõ dòng thời gian cho nền kinh tế token trong tài liệu giống như Whitepaper (sách trắng).

Mở khóa 2 tỷ đô la
Sự kiện mở khóa đáng chú ý nhất là mạng oracle DeFi được quảng cáo rầm rộ Pyth. Dự án triển khai mở khóa lần đầu tiên chỉ 6 tháng sau khi ra mắt. Vào lúc 21 giờ ngày 20/5 (theo giờ Việt Nam), 2,13 tỷ token PYTH sẽ chảy vào thị trường. Sử dụng mức giá hiện tại, lần mở khóa này trị giá khoảng 1,24 tỷ đô la.

Chỉ hơn một nửa số token đó sẽ hướng tới phát triển hệ sinh thái và một phần tư thưởng cho nhà xuất bản. Số token còn lại sẽ giúp phát triển giao thức và được bán đấu giá thông qua các đợt private sale.

Sự kiện mở khóa này thuộc loại mở khóa cliff, như TokenUnlocks định nghĩa là lượng lớn token sẽ được mở khóa tại một thời điểm thay vì cung cấp nhỏ giọt trong nhiều ngày. Pyth sẽ mở khóa 2,13 tỷ token vào tháng 5/2024 và lần mở khóa tiếp theo với cùng số lượng token bắt đầu một năm sau đó.

Trong khi đó, Aevo sẽ triển khai cả mở khóa cliff và linear (tuyến tính). Mở khóa tuyến tính được phát hành hàng ngày với số lượng được chỉ định.


Vào ngày 15/5, 827,6 triệu token AEVO (1,26 tỷ đô la) sẽ được đưa vào thị trường. Sau đó, 6,13 triệu token AEVO (9,32 triệu đô la) sẽ được tung ra mỗi ngày trong 9 ngày tiếp theo.

Trong trường hợp này, phần lớn các token sẽ được chuyển đến DAO Treasury, tiếp theo là team và “các nhà đầu tư private sale ban đầu”. Sau đó, không còn mở khóa token theo lịch trình nữa.

Như vậy, chỉ hai dự án trên đã có tổng cộng hơn 2,5 tỷ đô la sẽ được đưa vào thị trường tiền điện tử.

Quy mô mở khóa không là vấn đề
Mặc dù các dự án còn lại sẽ không có hàng tỷ đô la được mở khóa nhưng vẫn là những sự kiện đáng chú ý với hàng triệu người tham gia thị trường.

Ví dụ, đối thủ cạnh tranh của Ethereum, Avalanche, sẽ phát hành 9,54 triệu AVAX (329,19 triệu đô la) vào ngày 22/5. Những token này sẽ được chuyển đến team, Foundation, đối tác chiến lược, cũng như 1,13 triệu AVAX (38,81 triệu đô la) được airdrop.

Memecoin cũng sẽ phát hành 5,31 tỷ token MEME (147,95 triệu đô la) vào ngày 3/5, tiếp theo là 49,47 token MEME (1,38 triệu đô la) mỗi ngày trong 184 ngày tiếp theo. Phần lớn mở khóa cliff sẽ được phát hành dưới dạng airdrop trong khi mở khóa tuyến tính chủ yếu sẽ chảy vào hệ sinh thái và các nhà đầu tư.

Memecoin chính xác là tài sản đầu cơ không có tiện ích, roadmap hay lời hứa – nó thực sự chỉ là meme. Được tạo bởi công ty cộng đồng Memeland, 2 triệu người hâm mộ cuồng nhiệt của dự án có thể stake hoặc farm token thông qua Stakeland hoặc Meme Farming tương ứng.

Ethereum layer 2 Arbitrum sẽ mở khóa 92,65 triệu ARB (103,76 triệu đô la) vào ngày 16/5, tất cả sẽ thuộc về team, team tương lai, cố vấn và nhà đầu tư. Trong khi đó, Aptos sẽ mở khóa 11,31 APT (102,1 triệu đô la) vào ngày 12/5 cho Foundation, cộng đồng, những người đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư.

Cuối cùng, ApeCoin theo chủ đề Bored Ape sẽ phát hành 15,6 triệu APE (19,97 triệu đô la) vào ngày 17/5, chủ yếu được chuyển đến kho bạc và Yuga Labs theo TokenUnlocks.

Phí gas trên mạng Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất trong 6 tháng ngay cả khi giá ETH tăng nhẹ vào cuối tuần. Theo đó, các nhà phân tích từ nền tảng Santiment cho rằng có thể báo hiệu một đợt tăng giá altcoin sắp tới.

Vào ngày 27/4, phí trung bình cho một giao dịch Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất là 1,12 đô la, theo một bài đăng X ngày 28/4 từ Santiment.

“Các trader trong lịch sử di chuyển giữa các chu kỳ tâm lý khi cảm thấy tiền điện tử sẽ “To the Moon” hoặc “Nó đã chết”, điều này có thể được quan sát thông qua phí giao dịch”.


Santiment giải thích rằng phí có xu hướng đạt đỉnh quanh đỉnh thị trường cục bộ và giảm trở lại mức thấp “trạng thái nghỉ” vào khoảng thời gian thị trường chạm đáy.

Phí gas trên Ethereum đã đạt mức cao nhất trong 8 tháng vào tháng 2 năm nay trong bối cảnh làn sóng quan tâm đến tiêu chuẩn token thử nghiệm có tên ERC-404 đang tăng lên.

Nền tảng phân tích đề xuất phí gas thấp có thể cho thấy hoạt động mạng Ethereum sẽ tăng trưởng trong tương lai và báo trước khởi đầu tăng giá altcoin.

“Với việc thị trường chủ yếu thoái lui trong 6 tuần qua, thiếu nhu cầu và căng thẳng trên mạng có thể giúp xoay chuyển sang ETH và các altcoin liên quan sớm hơn nhiều người mong đợi”.

Nó xuất hiện khi giá ETH tăng nhẹ, tăng hơn 4% trong tuần.

Vào ngày 27/4, mạng layer 2 Ethereum Optimism (OP), Arbitrum (ARB) và Polygon chiếm ba trong số năm tài sản hoạt động tốt nhất trong top 50 tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường, tăng 11,7%, 3,5% và 2,8 % tương ứng.


Trong khi đó, hoạt động giảm sút trên mạng đã khiến nguồn cung Ethereum lưu hành tăng lên mức cao nhất trong tháng trước.

Trong 30 ngày qua, 74.458 ETH mới đã được phát hành trong khi chỉ có 57.516 ETH bị đốt, dẫn đến nguồn cung ròng tăng 16.979 ETH mới, theo dữ liệu của ultrasound.money .

Điều này hoàn toàn trái ngược với 5 tháng trước đó, khi liên tục giảm phát. Bất chấp lạm phát ETH gia tăng gần đây, hơn 437.000 ETH đã bị đốt kể từ khi mạng chuyển sang cơ chế đồng thuận PoS, được gọi là The Merge xảy ra vào ngày 15/9/2022.

Có vẻ như bộ xử lý thanh toán Stripe đang tập trung hoàn toàn vào tiền điện tử vì hôm nay họ đã công bố tích hợp Avalanche.

Mới tuần trước, công ty có trụ sở tại San Francisco này thông báo đang cho phép các công ty sử dụng công nghệ của mình chấp nhận stablecoin USDC để thanh toán trực tuyến.

Hôm nay, họ tiết lộ các khách hàng bán lẻ sẽ có quyền truy cập dễ dàng hơn vào hệ sinh thái Avalanche. Ava Labs, công ty phát triển blockchain Avalanche, cho biết ví Core của họ sẽ sử dụng quá trình chuyển đổi fiat sang crypto onramp của Stripe.

Nói tóm lại, việc tích hợp sẽ cho phép người dùng truy cập liền mạch các sản phẩm tiền điện tử thích hợp và các ứng dụng phi tập trung như sàn giao dịch phi tập trung, nền tảng NFT chạy trên Avalanche.

Một widget sẽ được cài đặt trong Core cho phép mọi người mua coin AVAX gốc của Avalanche bằng thẻ ghi nợ hoặc thẻ tín dụng mà không cần thông qua sàn giao dịch. Theo thông báo, Stripe sẽ đảm nhiệm tất cả những việc liên quan đến xác minh danh tính khách hàng (KYC).

Avalanche là mạng tiền điện tử muốn cạnh tranh với Ethereum bằng cách cung cấp blockchain rẻ và nhanh để các nhà phát triển xây dựng trên đó. Đây là mạng vận hành AVAX, tài sản kỹ thuật số lớn thứ 12 với vốn hóa thị trường là 13,18 tỷ đô la. Tính đến thời điểm viết bài, AVAX giao dịch trên 34 đô la, thấp hơn 10% so với tuần trước. Tuy vậy, giá gần như không đổi trong 24 giờ qua sau khi giảm theo quỹ đạo của thị trường nói chung.


Trưởng bộ phận tiền điện tử của Stripe, John Egan, cho biết trong một thông cáo báo chí rằng mục tiêu của công ty là “cho phép mọi người tiếp cận sức mạnh của Web3”.

Stripe, công ty cung cấp cho các doanh nghiệp phương tiện chấp nhận thanh toán, tuần trước cho biết họ sẽ tích hợp các khoản thanh toán bằng stablecoin vào cơ sở hạ tầng của mình. Giờ đây, các doanh nghiệp trực tuyến sẽ có thể chấp nhận USDC – tiền điện tử lớn thứ sáu tính theo vốn hóa thị trường.

Trở lại năm 2014, Stripe là một trong những công ty lớn đầu tiên chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin. Họ đã ngừng dịch vụ này vào năm 2018 nhưng nói thêm rằng họ vẫn “rất lạc quan về tiền điện tử nói chung”.

Khi các nước trên thế giới đang nỗ lực đưa ra khung pháp lý để điều chỉnh thị trường tiền điện tử cũng như các phân khúc cụ thể của ngành, Marina Markezic, giám đốc điều hành của European Crypto Initiative, dự đoán rằng các quy tắc DeFi ở châu Âu có thể tạo ra những rào cản đáng kể đối với các dự án gốc tiền điện tử.


Markezic đã đề cập báo cáo DeFi sắp tới của Ủy ban Châu Âu, dự kiến ​​vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, thuộc khuôn khổ Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) và sẽ kiểm tra tính khả thi của các quy định cụ thể đối với hệ sinh thái DeFi:

“Chúng tôi nghĩ rằng quy định này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho những người chơi truyền thống tham gia vào không gian tiền điện tử này. Chúng tôi biết rằng một số ngân hàng đã nghĩ đến việc phát hành stablecoin… Chắc chắn con đường cấp phép và tuân thủ của tất cả các dự án gốc tiền điện tử sẽ trở nên khó khăn hơn.”

Báo cáo của EU nhằm mục đích kiểm tra cách thức quản lý các hệ thống phi tập trung, đặc biệt là những hệ thống không có nhà phát hành hoặc nhà cung cấp dịch vụ rõ ràng, chẳng hạn như các sàn giao dịch phi tập trung. Là kết quả chính của báo cáo, nó có thể cung cấp các định nghĩa ban đầu về những gì tạo nên sự phân quyền trong mắt các nhà quản lý.

“Đó không phải là kịch bản rõ ràng, đơn giản và dễ hiểu mà là DeFi được trình bày dưới dạng một phổ”.

‘Phổ DeFi’ này sẽ bao gồm nhiều trường hợp sử dụng khác nhau, từ các hệ thống phi tập trung hoàn toàn, không có sự kiểm soát hoặc sự can thiệp của con người và hoạt động độc lập, cho đến các hệ thống thể hiện nhiều mức độ kiểm soát và quản lý khác nhau.

Thay vì đặt ra những quy định nghiêm ngặt cho ngành, các chuyên gia pháp lý lại ủng hộ những tiêu chuẩn rõ ràng. Sascha Drobnjak, cựu giám đốc pháp lý và tuân thủ tại giao thức Elusiv, chia sẻ:

“Tôi nghĩ điều quan trọng đối với các chính phủ, các nhà hoạch định chính sách và ngành trước tiên là phải có sự thống nhất về những gì thực sự cấu thành nên DeFi”.

Drobnjak giải thích rằng việc chuyển đổi các biện pháp đề xuất thành các quy định có thể thi hành sẽ tạo thêm thách thức:

“Cơ quan quản lý có thể áp dụng các biện pháp giám sát như thế nào và với ai khi không có tác nhân hữu hình trong hệ thống? Việc trở nên hữu hình có nghĩa là gì?”

“Quy định càng dựa trên các tiêu chuẩn và nguyên tắc nhất định thay vì các quy tắc cứng nhắc thì càng dễ áp ​​dụng cho các đổi mới công nghệ trong tương lai”.

DeFi mô tả các dịch vụ tài chính hoạt động trên các blockchain công khai, chủ yếu trên mạng Ethereum. Về cơ bản, nó tái tạo các dịch vụ được cung cấp bởi các ngân hàng và tổ chức tài chính (như cho vay, vay, giao dịch hoặc bảo hiểm) nhưng hoạt động mà không cần các tổ chức đó làm trung gian.

Thị trường DeFi dự kiến ​​​​sẽ mở rộng ở châu Âu trong những năm tới. Statista dự đoán lĩnh vực DeFi sẽ tạo ra doanh thu khoảng 6,69 tỷ USD vào năm 2024, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 9,67% từ năm 2024 đến năm 2028, đạt doanh thu 9,68 tỷ USD vào năm 2028.

Vài tuần qua khá nhàm chán đối với các trader tiền điện tử vì Bitcoin (BTC), loại tiền điện tử hàng đầu theo giá trị thị trường, chủ yếu nằm trong phạm vi từ 60.000 đến 70.000 USD.

Tuy nhiên, xu hướng tăng trưởng lớn hơn có thể sớm tiếp tục khi các nhà phân tích kỳ vọng thông báo tái cấp vốn hàng quý (QRA) vào tuần tới từ Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen sẽ đưa ra biện pháp cứu trợ cho các loại tài sản rủi ro.

Thông báo nêu chi tiết về nhu cầu vay vốn trong ba tháng của chính phủ Hoa Kỳ, đã trở thành vấn đề then chốt trong thế giới hậu Covid 19 với khoản nợ kỷ lục, lạm phát và lãi suất tăng cao. Thông báo cũng tiết lộ quy mô và thời gian phát hành trái phiếu, cũng như số dư được giữ trong Tài khoản chung của Kho bạc (TGA).

Kế hoạch phát hành nợ tác động đến thị trường thông qua kênh lợi suất. Việc phát hành hoặc cung cấp trái phiếu cao hơn sẽ đẩy giá trái phiếu xuống và nâng lãi suất, cái gọi là lãi suất phi rủi ro, làm giảm bớt việc chấp nhận rủi ro trên thị trường tài chính.

Việc giảm phát hành có tác dụng ngược lại.

Trong thông báo trước đó vào ngày 29 tháng 1, Bộ Tài chính Mỹ dự đoán khoản vay ròng là 202 tỷ USD có thể bán được trong quý 2 với số dư tiền mặt TGA là 750 tỷ USD. Con số này giảm đáng kể so với khoản vay ròng 760 tỷ USD trong quý đầu tiên. Nhu cầu tài chính thường thấp hơn trong quý 2 do các khoản thu thuế sẽ lấp đầy kho bạc của chính phủ.

Theo Ngân hàng Saxo, QRA sắp tới có thể sẽ cung cấp cứu trợ, với tổng phát hành hàng quý sẽ giảm từ mức đỉnh 7,2 nghìn tỷ USD lần đầu tiên sau hai năm.

Althea Spinozzi, người đứng đầu bộ phận chiến lược thu nhập cố định của Saxo cho biết: “Xét đến các hóa đơn sắp tới và việc mua lại (Redemption)* cũng như các ước tính tài chính mới nhất của Kho bạc, tổng lượng phát hành chứng khoán Kho bạc có thể bán trên thị trường của Hoa Kỳ được dự đoán sẽ giảm lần đầu tiên kể từ quý 2 năm 2022”.

Spinozzi nói thêm: “Do đó, trọng tâm lớn của thị trường chuyển sang thông báo liên quan đến cấp độ Tổng tài khoản của Ngân Khố (TGA)*.


TGA là tài khoản hoạt động của chính phủ Hoa Kỳ được duy trì tại Cục Dự trữ Liên bang để quản lý các khoản thu và chi của liên bang, bao gồm cả thuế, khoản vay và các khoản chi tiêu liên quan đến quân đội, y tế, giáo dục và các chương trình chính sách khác.

TGA là một khoản nợ trên bảng cân đối kế toán của Fed và phải tương đương với tài sản có. Khi Kho bạc rút số dư TGA, tiền sẽ chuyển từ tài khoản TGA sang tài khoản ngân hàng của các cá nhân và doanh nghiệp, tăng cường dự trữ sẵn có với các ngân hàng thương mại. Điều đó sẽ thúc đẩy cho vay, dẫn đến nới lỏng tiền tệ trên thị trường và nền kinh tế rộng lớn hơn. Sự gia tăng cân bằng TGA có tác dụng ngược lại.

Trong kịch bản về trần nợ vào đầu năm 2023, Bộ Tài chính đã rút số dư TGA như một phần của các biện pháp đặc biệt được thực hiện để duy trì hoạt động của chính phủ. Điều đó giữ cho các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, đi theo quỹ đạo tăng giá.

Theo Spinozzi, tài sản rủi ro có thể sẽ tăng nếu QRA duy trì mục tiêu TGA ở mức 750 tỷ USD hoặc hạ thấp mục tiêu đó.

“Nếu TGA được duy trì ở mức hiện tại là 750 tỷ USD hoặc thấp hơn, điều đó có nghĩa là không có thay đổi hoặc khả năng giải phóng thêm vốn vào nền kinh tế, mang lại sự thúc đẩy cho hoạt động kinh tế. Điều này có thể dẫn đến tâm lý lạc quan về các tài sản rủi ro như cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng thấp hơn”, Spinozzi lưu ý.


Mặt khác, nếu thông báo nợ phù hợp với ước tính nhưng làm tăng TGA, điều đó có nghĩa là chính phủ có ý định nắm giữ nhiều tiền mặt hơn. Kết quả như vậy có thể không phải là điềm báo tốt cho tài sản rủi ro.

Arthur Hayes, người đồng sáng lập và cựu CEO của sàn giao dịch BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom, cũng có quan điểm tương tự.

Hayes giải thích rằng Bộ tài chính Mỹ có thể ngừng phát hành trái phiếu dài hạn, làm cạn kiệt số dư TGA, hiện là 1 nghìn tỷ USD, hoặc phát hành thêm tín phiếu ngắn hạn, giải phóng thanh khoản thông qua thỏa thuận mua lại ngược (RRP). Bộ trưởng Yellen cũng có thể kết hợp cả hai, dẫn đến tình trạng thanh khoản tràn lan.


Hayes nói: “Nếu bất kỳ lựa chọn nào trong số ba lựa chọn này xảy ra, hãy mong đợi một đợt phục hồi mạnh mẽ và quan trọng nhất là sự tăng tốc trở lại của thị trường tăng giá crypto”.

Các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (ON) còn tồn đọng thể hiện lượng tiền mặt dư thừa được gửi tại Cục Dự trữ Liên bang. Theo nguồn dữ liệu MacroMicro, số dư đã cạn kiệt nhanh chóng kể từ năm 2022 từ hơn 2 nghìn tỷ USD xuống dưới 500 tỷ USD.

Giải thích thuật ngữ

*Sự mua lại (tiếng Anh: Redemption) trong tài chính là thuật ngữ mô tả việc trả tiền để lấy chứng khoán có thu nhập cố định tại thời điểm đáo hạn hoặc trước khi đáo hạn. Đối với các khoản chứng khoán cố định, nhà đầu tư có thể yêu cầu tổ chức phát hành mua lại một phần hoặc tất cả. Các khoản này có thể là cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu, quỹ đầu tư, chứng chỉ tiền gửi hoặc các loại tài sản tương tự.

*Tổng tài khoản của ngân khố quốc gia (Treasury General Account, viết tắt là TGA). Đây là tài khoản chung quan trọng được duy trì bởi Bộ Tài chính Mỹ tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). TGA cung cấp một cách thức an toàn và tiện lợi để quản lý tiền của chính phủ Mỹ và là một phần quan trọng của hoạt động tài chính của đất nước. TGA giúp chính phủ Mỹ quản lý các khoản thu và chi của liên bang, bao gồm cả thuế, khoản vay và các khoản chi tiêu liên quan đến quân đội, y tế, giáo dục và các chương trình chính sách khác.

*Thông báo tái cấp vốn hàng quý (Quarterly Refinancing Announcement, viết tắt là QRA) từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ là một thông báo quan trọng được phát hành khoảng giữa mỗi quý. QRA cung cấp thông tin chi tiết về nhu cầu vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ cho quý tiếp theo, bao gồm kích thước và thời hạn của việc phát hành trái phiếu. Nó cũng tiết lộ số dư dự kiến được giữ trong TGA.

Thông báo này có ảnh hưởng đến thị trường tài chính thông qua việc điều chỉnh lãi suất không rủi ro. Việc phát hành trái phiếu nhiều hơn sẽ làm giảm giá trái phiếu và tăng lãi suất, làm giảm khả năng chấp nhận rủi ro trong thị trường tài chính. Ngược lại, việc giảm bớt việc phát hành sẽ có tác động ngược lại.

Trong bối cảnh sau đại dịch Covid 19 với mức nợ kỷ lục, lạm phát cao và lãi suất tăng, QRA trở thành một yếu tố quan trọng trong việc định hình nhu cầu tài chính của chính phủ Hoa Kỳ.

Bitcoin (BTC) đã tăng hơn 68% trong quý 1/2024, nhưng những trở ngại trong quý 2 đã khiến tài sản này mất đi một phần lợi nhuận. Với việc BTC giảm 7% trong quý 2 và bị kẹt trong phạm vi giá $ 60.000 – $ 71.000, việc đánh giá xem nó được định giá quá cao hay giá thấp bằng cách sử dụng Biểu đồ cầu vồng Bitcoin là rất quan trọng.

Từ đầu năm đến nay, BTC đã tăng thêm hơn $ 22.000, tương ứng với mức tăng 50,3%. Tuy nhiên, những trở ngại trong quý 2, bao gồm lo ngại về lãi suất và căng thẳng ở Trung Đông, đã khiến các nhà đầu tư lo sợ và phần nào giải thích cho tình trạng sụt giảm trong tuần trước.
Tín hiệu “tích lũy” trên biểu đồ cầu vồng Bitcoin



Theo Biểu đồ cầu vồng Bitcoin, mức giá hiện tại của BTC nằm trong vùng “tích lũy”.

Biểu đồ cầu vồng Bitcoin thể hiện trực quan việc định giá Bitcoin dựa trên dữ liệu trong quá khứ. Nó là thang đo logarit bao gồm các dải màu hiển thị vùng mua (xanh dương, xanh lá cây) và bán (cam, vàng).

Trong ba chu kỳ halving vừa qua, BTC đã bị định giá thấp ngay sau khi halving. Mặc dù mức giá BTC hiện tại cao hơn một chút so với các chu kỳ trước nhưng nó vẫn nằm trong vùng “tích lũy”.

Vì vậy, theo Biểu đồ Cầu vồng, BTC vẫn bị định giá thấp và không quá nóng.

Ngoài ra, mô hình Stock-to-Flow (S/F) cho thấy tiềm năng tăng giá của Bitcoin cao hơn. Mô hình đánh giá hướng đi trong tương lai của BTC bằng cách chia nguồn cung lưu hành của nó cho số lượng coin được khai thác hàng năm.

Mô hình này từng dự đoán giá BTC với mức chênh lệch khá lớn trong quá khứ, cho biết BTC sẽ vượt $ 100.000 vào quý 3/2024 và hơn $ 450.000 vào cuối năm 2025.



Tuy nhiên, dựa trên động lực từ các quỹ BTC ETF giao ngay của Hoa Kỳ và áp lực vĩ mô, các dự báo S/F với phân tích từ chuyên gia cũng có thể mang lại những tín hiệu quan trọng.

Tại sao các nhà phân tích cho rằng BTC có thể đạt $ 200.000 trong 18 – 24 tháng tới

Điều thú vị là Standard Chartered dự đoán rằng Bitcoin có thể đạt $ 200.000 trong vòng 18 – 24 tháng tới.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Geoff Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, đã coi sự trưởng thành của BTC ETF giao ngay là một yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng;

“Cho đến khi thị trường ETF tại Hoa Kỳ trưởng thành, BTC sẽ chứng kiến dòng vốn từ 50 tỷ USD đến 100 tỷ USD. Cho đến nay, chúng ta chỉ mới chạm mốc 12 tỷ USD. Điều đó có thể xảy ra sau 18-24 tháng”.

Tương quan giữa các quỹ BTC ETF và vàng, Kendrick lưu ý rằng, giá vàng đã tăng 4,3 lần khi dòng vốn ETF đang dần trưởng thành hơn. Theo Kendrick, nếu dòng vốn của BTC ETF theo đường đi của vàng thì, Bitcoin sẽ hướng đến phạm vi $ 150.000 – $ 200.000.

Tương tự, vào giữa tháng 3, các nhà phân tích của Bernstein đã điều chỉnh dự báo giá BTC từ $ 90.000 lên $ 150.000 vào giữa năm 2025, với lý do dòng vốn vào “nhiều hơn mong đợi” từ các quỹ BTC ETF giao ngay.

Theo Ki Young Ju, nhà sáng lập CryptoQuant, “những con cá voi mới” hiện đã tăng gấp đôi tốc độ tích lũy BTC của họ.

“Đầu tư ban đầu của cá voi mới vào Bitcoin tăng gần gấp đôi so với tổng số tiền tích lũy của cá voi cũ”.



Tuy nhiên, nhu cầu lớn của cá voi không phải là tin tốt duy nhất cho giá BTC trong tương lai.

Nhà sáng lập BitMEX và CIO của Maelstrom, Arthur Hayes, dự đoán một mùa hè thuận lợi cho BTC, trích dẫn các vấn đề về “thị trường trái phiếu có chủ quyền”. Trong một blog gần đây có tên là “Left Curve”, CIO đã lưu ý:

“Hiếm khi thị trường làm được những điều tương tự Bitcoin, khi tăng từ con số 0 vào năm 2009 lên $ 70.000 vào năm 2024, và có khả năng chạm mốc $ 1.000.000 trong tương lai. Tuy nhiên, thiết lập vĩ mô đã tạo ra sự gia tăng thanh khoản của đồng fiat và đà tăng trưởng của Bitcoin sẽ trở nên rõ ràng hơn khi bong bóng nợ bắt đầu vỡ”.

CIO đã dự đoán chính xác đợt bán tháo ồ ạt vào tuần trước, trích dẫn mùa thuế của Hoa Kỳ và sự kiện Bitcoin halving.

Mặc dù căng thẳng ở Trung Đông cũng góp phần dẫn đến sự sụt giảm trong tuần trước, nhưng các dự đoán của Hayes cho thấy tổng quan vĩ mô có vẻ rất tốt cho Bitcoin từ mùa hè trở đi.

Điều đó nói lên rằng, các mô hình dự đoán giá Bitcoin, bao gồm Biểu đồ cầu vồng và các phân tích, đều chỉ ra khả năng tăng giá hơn nữa cho tài sản hàng đầu trong vài tháng tới.

Nếu những dự đoán này được xác nhận, thì BTC ở mức giá hiện tại là một khoản đầu tư tốt.

Độ khó khai thác Bitcoin tăng 2% vào thứ 4 và đạt mức cao mọi thời đại mới trong lần điều chỉnh đầu tiên kể từ sự kiện halving vào tuần trước.

Theo dữ liệu của Bitbo, điều chỉnh độ khó diễn ra ở độ cao block 840.672, đạt kỷ lục 88,1 nghìn tỷ, đánh dấu lần đầu tiên độ khó khai thác Bitcoin tăng lên trong ngay lần điều chỉnh đầu tiên sau halving.

Để so sánh, lần điều chỉnh độ khó khai thác Bitcoin đầu tiên sau đợt halving vào tháng 11/2020, tháng 7/2016 và tháng 5/2020 lần lượt ở mức -2%, 0% và -6%. Lần điều chỉnh thứ hai sau halving thậm chí còn rõ rệt hơn ở mức lần lượt là -12%, -5% và -9%. Điều này đã xảy ra trong quá khứ do phần thưởng trợ cấp block bị cắt giảm khiến lợi nhuận của thợ đào giảm mạnh, dẫn đến những thợ đào kém hiệu quả phải ngừng hoạt động.

Độ khó khai thác Bitcoin đo lường mức độ khó để khai thác một block mới so với mức dễ nhất có thể. Số liệu tự động điều chỉnh sau mỗi 2016 block – khoảng hai tuần – để đảm bảo trung bình cứ 10 phút lại có một block mới được tìm thấy, bất kể có bao nhiêu thợ đào đang tích cực khai thác.



Tại sao lần này lại khác?

Vậy lần này có gì khác biệt? Mặc dù phần thưởng trợ cấp block của thợ đào hiện đã giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC, nhưng họ vẫn tiếp tục kiếm được phần thưởng phí giao dịch bổ sung cho mỗi block được khai thác như bình thường.

Trong các đợt halving trước, phần thưởng phí giao dịch không đủ để ngăn chặn giảm hashrate của Bitcoin ngay sau các sự kiện. Hashrate là số liệu đo lường tổng sức mạnh tính toán dành riêng cho mạng được thợ đào duy trì.

Lần này, hashrate vẫn ở gần mức cao nhất mọi thời đại, theo dữ liệu của The Block. Hashrate tăng từ mức trung bình động trong bảy ngày là 630 EH/s trong lần điều chỉnh độ khó cuối cùng trước halving lên 640 EH/s trong lần đầu tiên sau đó, khi phần thưởng phí giao dịch của thợ đào tăng lên sau halving.

Theo nhà thám hiểm Bitcoin Mempool, sau halving block 840.000 đã tạo ra 2,4 triệu đô la phí – vượt xa phần thưởng trị giá khoảng 200.000 đô la – Bitcoin đã đạt kỷ lục phần thưởng phí giao dịch cao hơn mức trợ cấp 104 block.



Trên thực tế, ngoài khoản thanh toán vượt mức 3 triệu đô la vô tình vào tháng 11 năm ngoái, tất cả 10 block có giá trị nhất của Bitcoin đã được khai thác kể từ halving.

Mặc dù phần thưởng phí giao dịch giảm đáng kể nhưng vẫn chiếm khoảng 40% tổng phần thưởng block trên cơ sở trung bình động 7 ngày so với khoảng 10% trước halving, theo dữ liệu của The Block. Trong khi trợ cấp block đã giảm, yếu tố phí giao dịch này tương đương với khoảng 67% doanh thu trợ cấp của thợ đào so với khoảng 12% trước halving.

Sự cường điệu của Runes làm tăng hoạt động

Phần lớn hoạt động phí giao dịch có thể là do sự cường điệu xoay quanh Runes – một tiêu chuẩn token có thể thay thế mới cho Bitcoin được ra mắt cùng thời điểm sự kiện halving. Các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein cho biết vào đầu tuần này:

“Điều này được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ nhằm tạo ra các token mới (chủ yếu là token meme) của các trader bán lẻ”.

Runes Protocol được Casey Rodarmor (cha đẻ Ordinals) phát triển, cung cấp giải pháp hiệu quả hơn cho việc “khắc” (tạo) token trên Bitcoin so với token BRC-20 sử dụng chữ khắc Ordinals.

Sau sự cường điệu ban đầu, phí giao dịch trung bình giảm đáng kể từ mức cao kỷ lục 128,45 đô la vào ngày halving xuống còn 34,8 đô la vào ngày 21/4, theo dữ liệu của YCharts. Theo dữ liệu của Mempool, phí trung bình hiện đã giảm còn khoảng 5 đô la.

Tuy nhiên, Runes vẫn chiếm khoảng 42% giao dịch Bitcoin hiện tại, giảm từ mức cao nhất 81% vào ngày 23/4, theo Dune. Có hơn 3 triệu giao dịch Runes được xử lý kể từ khi ra mắt. Giao dịch Bitcoin thông thường chiếm 54%, Ordinals 1% và BRC-20 3%. Các giao dịch Runes này đã tạo ra hơn 2098 BTC (130 triệu đô la) phí trong 6 ngày đầu tiên ra mắt.



Theo nhà thám hiểm Runes Unisat, cho đến nay, khoảng 11.000 token Runes đã được đúc, trong đó “DOG·GO·TO·THE·MOON”, hay còn gọi đơn giản là “DOG” được nắm giữ nhiều nhất. DOG có liên quan đến bộ sưu tập Runestone NFT từ đồng sáng lập Ord.io của Bitcoin Ordinals, Leonidas.

Mặc dù phí giao dịch hiện tại mang lại nhiều lợi ích nhưng tác động đến hashrate khi sự cường điệu giảm xuống và giá Bitcoin biến động vẫn còn được nhìn thấy. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bernstein nói thêm rằng họ kỳ vọng 15% doanh thu của thợ đào sẽ đến từ phí giao dịch trên cơ sở bền vững.

Ngành khai thác Bitcoin trưởng thành

Ngoài khoản phí giao dịch hiện tại, gia tăng tổng hashrate và độ khó ngay sau halving cũng có thể nói lên sự trưởng thành của ngành khai thác Bitcoin, phát triển từ các công cụ khai thác tại nhà và hoạt động quy mô nhỏ sang các cơ sở có quy mô lớn hơn, có vốn hóa tốt.

Mặc dù việc hợp nhất các hoạt động khai thác đối với các công ty đại chúng lớn gây ra mối lo ngại về tập trung hóa hashrate, nhưng đã qua rồi cái thời mà các hoạt động khai thác nhỏ hoặc khai thác tại nhà dễ bị giảm phần thưởng trợ cấp đi kèm với mỗi đợt halving nhìn chung có lãi.

Các công ty khai thác công khai đã xây dựng đáng kể hoạt động của họ trong chu kỳ halving trước đó. Các nhà phân tích Gautam Chhugani và Mahika Sapra của Bernstein kỳ vọng ngành này sẽ hợp nhất hơn nữa hướng tới bốn công ty khai thác công khai hàng đầu: CleanSpark, Marathon, Riot Platforms và Cipher Mining.

Bất chấp những tiêu đề tiêu cực về tác động đến doanh thu của thợ đào, với nhiều cổ phiếu giảm trong 30 ngày qua và các công ty khai thác đại chúng thường hoạt động kém hơn Bitcoin từ đầu năm đến nay, một số vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại về doanh thu bằng đô la Mỹ, cung cấp bảng cân đối kế toán vững chắc hậu halving cùng với mức nợ tương đối thấp.

Khi sự kiện halving thứ tư của Bitcoin vừa diễn ra, sự chú ý đang đổ dồn vào những gì xảy ra tiếp theo trước sự kiện tiếp theo, ước tính vào tháng 4/2028, với CIO Matt Hougan của Bitwise gần đây đã đưa ra 5 dự đoán, bao gồm mục tiêu giá 250.000 đô la.

Nhà phát hành stablecoin Tether tuyên bố sẽ đóng băng bất kỳ địa chỉ nào được liên kết với các thực thể bị trừng phạt.

Quyết định này được đưa ra nhằm đáp lại các báo cáo chỉ ra rằng một số tổ chức chính phủ đang tận dụng USDT của Tether để tránh các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ.

“Tether tôn trọng danh sách SDN của Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) và cam kết làm việc để đảm bảo các địa chỉ xử phạt bị đóng băng kịp thời.”

Trong năm qua, công ty đã chủ động đóng băng các địa chỉ, nắm giữ một lượng đáng kể tài sản kỹ thuật số có liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp. Ví dụ: công ty đã đóng băng 32 địa chỉ nắm giữ 873.118,34 USD liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp ở Israel và Ukraine vào năm ngoái.

Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, cho biết những hành động này phản ánh cam kết của công ty trong việc thiết lập các tiêu chuẩn an toàn cao hơn trong ngành công nghiệp mới nổi.

Bất chấp những nỗ lực tuân thủ của Tether, các báo cáo gần đây cho thấy các nhóm khủng bố và các quốc gia bị trừng phạt vẫn tiếp tục tận dụng USDT để tránh lệnh trừng phạt.

Như Tạp chí Bitcoin đã đưa tin, tập đoàn dầu mỏ nhà nước Venezuela PDVSA đang tận dụng USDT stablecoin để xuất khẩu dầu thô và nhiên liệu trong bối cảnh phải đối mặt với lệnh trừng phạt mới của Mỹ.

Thứ trưởng Bộ Ngân khố Hoa Kỳ Adewale Adeyemo gần đây đã cảnh báo về việc Nga đang tăng cường áp dụng các phương thức thanh toán thay thế, chẳng hạn như stablecoin USDT của Tether, để trốn tránh các lệnh trừng phạt kinh tế.

Một báo cáo của Liên Hợp Quốc nhấn mạnh mức độ phổ biến của hoạt động rửa tiền dựa trên tiền điện tử, chủ yếu thông qua Tether hoặc USDT trên blockchain TRON.

Những diễn biến này đã thúc đẩy Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizabeth Warren ủng hộ các biện pháp quản lý mạnh mẽ hơn. Theo bà, bất kỳ quy định mới nào về tiền điện tử, bao gồm khung pháp lý mới được đề xuất cho thị trường stablecoin, đều phải có cơ quan chống rửa tiền.