Криптодеривативы: почему криптоиндустрия молится на фьючерсы

[Gravatai]

Криптодеривативы: почему криптоиндустрия молится на фьючерсы



С 2017 года биткоин был абсолютным монополистом на рынке регулируемых криптодеривативов. Но вскоре его может потеснить прямой конкурент – Ethereum.

В начале мая издание CoinDesk со ссылкой на свои источники сообщило, что американский регулятор – U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) – вскоре может одобрить выпуск фьючерсных контрактов на Ethereum.

Почти два года назад Комиссия дала «зеленый свет» подобным деривативам на BTC. С тех пор в криптоиндустрии точатся споры по поводу необходимости таких инструментов на крипторынке и того, как они повлияли на цену актива.

К тому же, сейчас на рынке представлены только фьючерсы без физической поставки актива. То есть, в расчетную дату трейдер получает не BTC, а его эквивалент цены в фиатной валюте. Несколько компаний, включая Intercontinental Exchange (ICE) и LedgerX пытаются внедрить фьючерсы на bitcoin с физической поставкой. Но пока регулятор не одобрил их предложения. Вполне возможно, что Ethereum тут поможет.

Зеленый свет для Ethereum

По данным Coinmarketcap, Ethereum занимает второе место на крипторынке по размеру капитализации, которая по состоянию на 8 мая превысила $18 млрд. Но до первого места еще далековато, ведь на нем располагается BTC с капитализацией выше $104,5 млрд.

К тому же, Ethereum занимает третье место по объему суточных торгов, которые на 8 мая превысили $7,3 млрд. Это означает, что криптовалюта ликвидна и популярна среди трейдеров. А значит, фьючерсы на ETH вполне могут стать «ходовым» продуктом на крипторынке.

Есть одно «но»: хотя анонимные источники CoinDesk утверждают, что CFTC готова одобрить фьючерсы на ETH, официального подтверждения этой информации нет. Причем регулятор рассматривает этот вопрос уже почти год. А в декабре 2018 года Комиссия даже интересовалась мнением рынка по поводу нового инструмента.

В частности, CFTC хотела узнать, чем алгоритм консенсуса Proof-of-Stake (PoS), на который планирует перейти Ethereum в ближайшем будущем, отличается от Proof-of-Work(PoW). В PoS добычу криптовалюты и подтверждение транзакций обеспечивают доверительные ноды, в отличие от PoW, который работает благодаря майнерам. Ноды в PoS обязаны вносить немалый депозит, и держать его в системе. Это гарантирует, что участник не будет вредить системе, ведь в итоге пострадают его деньги. И CFTC интересовалась, можно ли провести аудит подобных депозитов, и подтвердить истинных владельцев.

Всего же Комиссия получила 35 комментариев от участников рынка по поводу Ethereum и особенностей этой криптовалюты.

Другая проблема на пути внедрения ETH фьючерсов – сама природа криптовалюты. Между американским регуляторами – Securities and Exchange Commission (SEC) и CFTC – продолжаются споры о том, как расценивать криптовалюты в легальном поле.

Например, некоторые эксперты считают, что Ethereum подпадает под понятие «ценная бумага», а значит его регулированием должна заниматься SEC. Хотя, сами представители регулятора не сильно хотят брать на себя такую роль. В частности, директор по корпоративным финансам SEC Уильям Хинман в 2018 году заявлял, что не расценивает ethereum, как ценную бумагу. Но официальной озвученной позиции SEC по этому поводу еще нет.

В этом плане с BTC намного легче. Ведь его уже давно признали товарным активом, а значит регулировать bitcoin должна CFTC. Она же и одобрила фьючерсы на «дедушку» в конце 2017 года.

Что же касается дериватов на ETH, источники CoinDesk утверждают, что CFTC готова их взять под свою юрисдикцию, но само одобрение будет зависеть от конкретной заявки той или иной компании.

Что будет с ценой

Хотя официального заявления об одобрении ETH фьючерсов еще нет, цена на криптовалюту уже отреагировала на позитивную новость. По данным Coinmarketcap, за сутки после сообщения CoinDesk, ETH подорожал на 9% и достиг $175.97 за токен. На следующий день рост продолжился, и 7 мая цена достигла отметки в $179.



Позитивный эффект уже виден, и в случае одобрения, ETH может расширить его.

Правда, в долгосрочной перспективе не все так однозначно. И это видно на примере BTC. Еще в мае 2018 года Федеральный резервный банк Сан-Франциско выпустил исследование, посвященное влиянию фьючерсов на цену BTC.

Авторы исследования утверждают, что до декабря 2017 года, когда появились первые фьючерсы на BTC, у трейдеров просто не было возможности ставить на снижение цены актива. Разве что они могли проводить short selling, то есть продавать актив перед его покупкой. В контраст этому, те кто был уверен в росте стоимости, мог легко купить биткоин. В этой ситуации спекулятивный спрос на BTC подогревался только оптимистами, уверенными в продолжении роста. У пессимистов же подобного эффективного инструмента, на котором можно было бы заработать, просто не было.

С появлением фьючерсов, пессимисты получили такой инструмент. Как и возможность ставить на падение BTC, покупая и продавая контракты с более низкой стоимостью в будущем, чем текущие спотовые цены.

Как говорится в исследовании, это создало понижательное давление на цену BTC. К тому же, появление фьючерсных контрактов привело к падению спроса на bitcoin на спотовом рынке, а, следовательно, усилило обвал.

Подобная ситуация вполне может произойти и с Ethereum. Особенно, если «криптозима» продолжится.

Наличка или криптовалюта

Сейчас на крипторынке представлены только фьючерсы BTC (cash settled). Судя по всему, подобные контракты CFTC готова одобрить и для Ethereum. Но в индустрии готовиться к выпуску фьючерсы с физической поставкой актива. Заминка только в регуляторе.

К примеру, Intercontinental Exchange планировала выпустить подобный продукт под названием Bakkt еще в декабре 2018 года. Но с приближением дедлайна, запуск перенесли на начало 2019 года. Спустя 4 месяца, Bakkt так и не появился на рынке. А все потому что CFTC так и не одобрила предложение компании.

Проблема в том, что Bakkt планирует предоставлять кастодиальные услуги в рамках своей компании. Для этого в конце апреля Bakkt поглотила компанию Digital Asset Custody Company, которая занимается разработкой криптохранилища. 

Расчеты же Bakkt хочет проводить через клиринговый дом свой материнской компании ICE. Из-за этого компания попала в «серую зону» регулирования, ведь, как правило, хранением и расчетами занимаются отдельные, несвязанные фирмы.

К тому же, как утверждает Джеффри Спречер, генеральный директор ICE, CFTC все еще пытается понять, как лучше регулировать BTC и новый продукт.

Другая проблема может заключаться в криптозиме. С обвалом на рынке, интерес инвесторов также снизился. И фьючерсы это не обошло стороной. Например, Cboe Futures Exchange, которая одна из первых запустила фьючерсы на BTC, в середине марта поставила эту услугу «на паузу», и прекратила добавлять в листинг новые контракты.

Тем ни менее, это не пугает новых игроков. Кроме Bakkt, BTC фьючерсы с физической поставкой разрабатывают еще как минимум три компании. Среди них LedgerX, Seed CX и ErisX.

Фьючерсы на будущее

Безусловно, то что вскоре могут появиться полностью регулируемые фьючерсы на Ethereum – отличная новость для криптоиндустрии. И краткосрочные движения курса уже показали, что рынок одобряет такой ход.

К тому же, трейдеры получат новый инструмент, и смогут зарабатывать на падении курса ETH в будущем. А то, что фьючерсы могут оказать давление на цену – вполне нормальная практика для финансовых рынков.

Внедрение фьючерсов без физической поставки актива – будь то Ethereum, или другая криптовалюта – вряд ли вызовет всеобщий фурор среди инвесторов. Ведь рынок ждет контрактов с физической поставкой. И тут, как и всегда, дорогу должен проложить BTC. Но для этого ему придется получить «зеленый свет» от регулятора. Вполне возможно, что после внедрения пусть даже и фьючерсов ETH без физической поставки актива, CFTC будет куда более благосклонна к новым криптодеривативам.

https://anycoin.news/2019/05/17/crypto-derivatives/