Bitmain и Canaan: зачем майнинговым гигантам IPO

[vaysar]

С закатом эры ICO (Initial coin offering) криптокомпании начали все чаще пользоваться традиционным способом привлечения денег – IPO (Initial public offering). Но удается это лишь единицам.
Содержание

Canaan выходит на публику
Вложатся ли инвесторы в IPO Canaan
Прошлый год принес на крипторынок не только обвал и затяжной медвежий тренд. Криптокомпании начали активно «прощупывать» интерес инвесторов на традиционных рынках. И делать это они решили с помощью IPO.

Правда, похвастаться успехом смогли только избранные. К примеру, Galaxy Digital Майкла Новограца вышло на публичные торги в августе 2018 года. Но он воспользовался хитростью: Galaxy Digital выкупила публично торгуемую фирму, что позволило криптокомпании попасть на канадскую фондовую биржу TSX Venture Exchange. Такой ход называется обратным слиянием, и он позволят стать компании публичной без проведения полноценного IPO.

Но есть и те, кто решил «пройти весь путь» и провести IPO. В частности, подобный вариант выбрали два майнинговых гиганта – Bitmain и Canaan Creative. Обе компании потерпели крах. И теперь Bitmain даже не «заикается» об публичном предложении. А вот Canaan не собирается отказываться от этой идеи.

Canaan выходит на публику
В конце марта 2019 года источники на рынке рассказали, что Canaan Creative планирует вновь выйти на IPO. Пока компания только раздумывает и еще даже не подобрала юрисдикцию. Среди потенциальных вариантов – Шанхайская фондовая биржа, биржа Нью-Йорка и Nasdaq.

Менеджмент должен утвердить окончательный план к концу этого года. Но все может быть не так просто. Особенно учитывая достаточно сомнительные достижения компании за последнее время.

С 2018 года на крипторынке царит обвал. Из-за него биткоин потерял более 80% своей стоимости. Другие же криптовалюты лишись до 99% своей цены. Подобная ситуация не могла обойти стороной майнеров, чей бизнес слишком чувствителен к колебанию цен. Canaan Creative – один из крупнейших производителей оборудования для майнинга. Следовательно, плачевное состояние индустрии отразилось и на состоянии компании.

Пока Canaan не представила отчетностей, по которым можно было бы отследить ее состояние. Но есть несколько сигналов, что у компании далеко не все хорошо. В феврале 2019 года один из трех сооснователей Canaan Сянфу Лю решил выйти из бизнеса.

Как утверждают СМИ, Сянфу Лю предлагал другим менеджерам диверсифицировать бизнес Canaan. В пример, Лю приводил прямого конкурента – Bitmain. Мол, визави не только активно продает оборудование для майнинга, но и сам добывает криптовалюту, как и владеет несколькими крупнейшими в мире майнинг-пулами.

«Однозначно, компании нужны новые деньги, которые помогут ей продержаться на плаву. В данный момент мы переходим к закату майнинга, в будущем он не будет столь востребованным. Многие монеты не нуждаются в нем, и доходность такого бизнеса будет сравнима с арендой серверов», - уверен аналитик «Альпари» Максим Пархоменко.

Другая причина ухода заключалась в том, что Лю был против массовых сокращений персонала из-за обвала на рынке. Тем ни менее, сооснователь пока не избавился от своих акций Canaan, доля которых составляет 17,6%.

Кроме ухода Лю из совета директоров, потенциальному IPO Canaan может помешать еще и то, что этот путь компания уже проходила. В марте 2018 года она объявила о выходе на «публику» через Гонконгскую фондовую биржу. Тогда майнинговый гигант планировал собрать $2 млрд инвестиций.

После подачи заявки на IPO Canaan перешел в режим спячки и перестал заниматься развитием планов в этой сфере. К октябрю того же года срок заявки истек, а IPO в итоге так и не состоялось.

Как утверждали тогда источники, проблема крылась в бизнес-модели Canaan и регуляторных вопросах. Якобы, компания не смогла доказать бирже и властям устойчивость своего бизнеса в быстроменяющейся криптоиндустрии.

Ситуация схожа с историей Bitmain. Прямой конкурент Canaan также заполнил заявку на IPO на Гонконгской фондовой бирже. И она отреагировала на нее в точности, как и на планы Canaan.

Но в начале 2019 года майнинговый гигант взялся за старое, и даже «прощупал почву». В начале марта китайское финансовое издание Securities Times сообщило, что Canaan провел раунд по сбору инвестиций. В СМИ не назвали точную собранную сумму, ограничившись расплывчатой фразой «несколько сотен миллионов долларов США». Якобы, это раунд подтолкнул общую стоимость Canaan выше отметки в $1 млрд.

Подобная новость могла бы сильно помочь в подготовке к IPO. Но, как всегда, без «ложки дегтя» не обошлось.

Среди участников в последнем раунде по сбору средств не было новых инвесторов. То есть, финансирование пришло от нынешних акционеров, которые вложили в компанию свои деньги. Конечно, это говорит о том, что владельцы верят в свое дело и не собираются отступать. Но то что не нашлось новых желающих поучаствовать в финансировании может говорить о том, что «аппетит» на традиционных рынках не такой уж и сильный.

Вложатся ли инвесторы в IPO Canaan
Canaan Creative объявила о своем первом IPO еще весной 2018 года. Тогда еще были свежи воспоминания о том, как биткоин стоил около $20 000. И большая часть криптоэнтузиастов считала, что вскоре этот поход вновь повторится. Но вместо этого рынок, наоборот, просел.

Конечно, подобная ситуация не могла обойти стороной майнеров. К примеру, по данным Blockchain.info, в конце мая 2018 года в среднем за месяц совокупный дневной доход от майнинга (награда за добычу + транзакционные комиссии) был на уровне $16 млн. К декабрю средний дневной доход «шахтеров» за месяц обвалился более чем в два раза – до $6,6 млн. В этом году ситуация немного улучшилась, но не сильно. За март показатель составил $7,3 млн.

Динамика говорит о том, что у майнеров остается все меньше денег, чтобы покрыть свои расходы на добычу, инвестировать в развитие, и конечно, зарабатывать. А потому страдают и производители майнингового оборудования. Canaan Creative раскрыл только финотчетность за 2017 год. И тогда компания заработала $500 млн дохода. Больше о состоянии компании ничего не известно.

Но, чтобы понять, что происходит с рынком, можно посмотреть на прямого конкурента Canaan – Bitmain. Компания также отчитывалась о рекордном доходе за 2017 года ($1 млрд). За первую половину 2018 года Bitmain заработала столько же. А вот в 3 квартале прошлого года Bitmain понесла убыток в $500 млн. Она также не предоставила отчетность за весь прошлый год. Но, учитывая дальнейшее падение цен на крипторынке, можно предположить, что о прибыльности больше речь не идет.

К тому же, и Bitmain и Canaan Creative были вынуждены сократить штат сотрудников. К таким мерам бизнес приходит далеко не от хорошей жизни.

Инвесторам подобная обстановка вряд ли придется по душе. Особенно учитывая, что никто не может сказать с уверенностью, что рынок опять перейдет к росту и отвоюет хоть часть от пиковых значений.

«На хайпе 2017 года компании смогли бы собрать приличные суммы средств, но сейчас их капитализация будет на минимальном уровне, как и спрос инвесторов на такие размещения. Единственное, на что можно надеяться, это провести IEO в коллаборации с топ-биржей, выпустив токенизированные ценные бумаги (tokenized securities). Возможно, они найдут своего покупателя при таком раскладе. Но на простых биржах скорее всего не будет особого успеха в этом процессе», - говорит Максим Пархоменко.

Учитывая тенденции на рынке, скорее всего, IPO Canaan Creative постигнет фиаско. Потому компании нужно думать об альтернативах, среди которых и обратное слияние по аналогии с Galaxy Digital, и другие рыночные инструменты по сбору инвестиций.

Но на одном сборе денег зацикливаться не стоит. Крипторынок постепенно переходит на другие механизмы консенсуса, где майнинг не нужен. Даже основатель Ethereum Виталик Бутерин считает, что Proof-of-Work – отживший материал, у которого нет будущего. Следовательно, если Canaan Creative не хочет исчезнуть в будущем, ей стоит задуматься над диверсификацией своего бизнеса. Подробнее: https://letknow.news/publications/bitmain-i-canaan-zachem-mayningovym-gigantam-ipo--20983.html