Почему биткоин-киты богатеют, а хомяки — беднеют

[Bigpat]

Проблема неравномерного распределения цифровых активов издавна волнует исследователей, криптоэнтузиастов и даже олдскульных экономистов. Так, многие уверены, что жестко ограниченное предложение цифрового золота со временем все больше оседает у китов.

Чуть более года назад исследователи Chainalysis выяснили, что треть всего рыночного предложения BTC сконцентрирована у группы из всего 1600 адресов. На этих адресах хранится почти 5 млн монет (без учета неактивных кошельков, средства на которых считаются безвозвратно потерянными — от 2,3 млн BTC до 3,7 млн BTC). Эксперты пришли к выводу, что чрезмерное неравенство увеличивает риски волатильности, поскольку действия небольшой группы холдеров могут значительно повлиять на цену биткоина и рынок в целом.

Журнал ForkLog попытался выяснить текущую ситуацию с концентрацией биткоин-богатства и насколько неравномерным является распределение некоторых альткоинов.

Насколько неравномерно распределены биткоины?

Оценки различных исследователей незначительно отличаются в зависимости от методологии. Однако эксперты полностью сходятся в одном — неравенство в распределении большинства представленных на рынке активов действительно значительное.

По информации редактора Decrypt Тима Коупленда, 2.8% кошельков контролируют 95% общего предложения биткоина. Сопоставимые данные предоставила блокчейн-инженер Притхи Касиредди:



Таким образом, похоже, что степень неравенства в биткоин-сообществе выше, чем в США, где 10% населения обладает 75% богатства, или чем в ЮАР, где ситуация еще хуже.

Распределение биткоинов среди различных групп адресов можно посмотреть на сервисе BitInfoCharts:


Данные по состоянию на 21.08.2019

Как видно, всего на четырех адресах хранятся биткоины почти на $5,5 млрд. При этом на множестве адресов с балансом до 0.1 BTC содержится лишь небольшая доля от общего предложения цифрового золота.

Значительные суммы сосредоточены на холодных кошельках популярных централизованных бирж Binance, Huobi, Bittrex и Bitstamp (более $1 млрд на каждом из адресов).

Примечателен и тот факт, что на многих адресах монеты уже долгое время лежат неподвижно. Так, по мнению исследователей BitMEX, один лишь создатель биткоина Сатоши Накамото с 2009 года мог намайнить 700 000 BTC (>$7 млрд по текущим ценам). При этом как минимум с середины 2010 года, когда Сатоши прекратил работать над своим детищем, эти монеты находятся вне обращения.

По оценкам Chainalysis, примерно 3.8 млн BTC, включая добытые Сатоши, могут быть безвозвратно утеряны (например, из-за потери приватных ключей). Это примерно 20% от текущего рыночного предложения первой криптовалюты, которое, очевидно, уже никогда не достигнет максимальной отметки в 21 млн BTC.

Таким образом, биткоин — крайне дефицитный актив, а выбывшие из обращения монеты лишь усугубляют степень неравенства. Так, уже 85% цифрового золота добыто майнерами, при этом киты не особо стремятся распродавать активы даже в периоды сильной волатильности.

Как уже говорилось, огромные объемы биткоинов хранятся на централизованных биржах, регулярно подвергающихся хакерским атакам. Согласно наблюдениям трейдера Саши Флейшмана, из 10 крупнейших адресов 7 принадлежат крупным торговым площадкам. На этих платформах хранится более 4% от общего предложения BTC (примерно 727 000 монет).

Таких централизованных бирж — сотни, и это говорит о дополнительных рисках чрезмерной концентрации криптобогатства у небольшого круга лиц.

Согласно оказавшемуся в распоряжении ForkLog исследованию блокчейн-компании Parsiq, степень неравенства распределения биткоинов действительно крайне высока. Так, половина всего предложения BTC контролируется лишь 0.023% адресов. Для сравнения, 50.1% мирового богатства сосредоточено у примерно 1% населения планеты.

Чтобы войти в «клуб 50%», достаточно обладать 347 BTC, что эквивалентно $3,4 млн. Типичными участниками этого «клуба» являются в основном ранние последователи первой криптовалюты и биржи. При этом за последние несколько лет ситуация кардинально не изменилась.

А как обстоят дела с альткоинами?

В Parsiq отмечают, что среди 5 наиболее капитализированных криптоактивов наибольшая степень концентрации характерна для Ripple. Так, примерно половина предложения токена XRP хранится всего на 14 адресах (0.001% от общего их числа). Также значительная степень неравенства среди держателей Ethereum — половина ETH хранится на 346 адресах.



На графике ниже наглядно видно, что среди топ-5 активов CoinMarketCap биткоин наиболее равномерно распределен среди криптоинвесторов:


Сравнение количества адресов BTC, ETH, XRP, BCH и LTC, хранящих половину от рыночного предложения монет. Половина средств в этих активах хранится на 6457 адресах.

Коэффициент Джини у биткоина составляет 0.515, что несколько ниже, чем, например у DASH (0,537) или Ethereum (0,621):


Кривая Лоренца и коэффициент Джини, построенные на основе 1000 крупнейших адресов Ether, BTC и DASH. Данные: блог Parsiq.

Коэффициент Джини — показатель, отражающий степень неравенства различных вариантов распределения активов/доходов. Чем выше неравенство, тем больше коэффициент приближается к единице. И чем выше равенство в распределении, тем меньше данный коэффициент. Ноль означает абсолютное равенство.

Известный критик биткоина Нуриэль Рубини считает, что коэффициент Джини у BTC даже выше, чем в Северной Корее. Однако, как выяснилось, у обеспеченных биткоин-инвесторов несколько меньше рыночной власти, чем, например, у крупных держателей Ethereum и DASH.

Куда хуже обстоят дела у токенов, которых на рынке огромное множество. По данным исследователей Parsiq, у подавляющего большинства таких монет коэффициенты Джини находятся в диапазоне 0.9-1, что говорит о «крайне неестественном распределении».

Продолжение статьи тут: https://forklog.com/pochemu-bitkoin-kity-bogateyut-a-homyaki-bedneyut/