Chưa quá muộn để SEC Hoa Kỳ “quay xe”?

[MrSpasybo]

Nhìn lại lịch sử những thảm họa kinh tế của Hoa Kỳ, sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1929 đã thôi thúc Quốc hội thông qua luật chứng khoán quốc gia đầu tiên tại nước này. Sụp đổ bong bóng “dot-com” từ năm 2000 đến năm 2002 dẫn đến Đạo luật Sarbanes-Oxley. Sụp đổ thị trường chứng khoán “Thứ 2 đen tối” năm 1987 đã thúc đẩy các sàn giao dịch áp dụng quy tắc “ngắt mạch” để giải quyết những nguyên nhân trực tiếp. Nhưng các cơ quan của Hoa Kỳ đã không phản ứng tương tự đối với các sự kiện lớn xoay quanh thị trường tiền điện tử.

Trong đó phải kể đến những thất bại trong hệ sinh thái stablecoin Terra-Luna, “mùa đông tiền điện tử” trên toàn thị trường hiện tại và sụp đổ đế chế FTX không thúc đẩy luật pháp Hoa Kỳ quét sạch những mầm móng tiềm ẩn. Thay vào đó, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, đặc biệt là trong Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), đột ngột thay đổi các quan điểm lâu nay.

Kể từ khoảng tháng 12/2022, SEC đã đưa ra các hành động cáo buộc tài sản kỹ thuật số cấu thành và tuân theo các quy định về chứng khoán. Chỉ riêng trong tháng 1 và tháng 2/2023, cơ quan này đã buộc Kraken, Terraform Labs và Nexo phải trả hàng triệu đô tiền phạt cho các dịch vụ của họ. Và trong tháng này, SEC đã kiện cả Coinbase và Binance.US vì vi phạm chứng khoán.

Nhiều chuyên gia cho rằng SEC không nhất thiết phải để mọi việc tiến triển theo cách này.

Thông qua các hành động thực thi “riêng lẻ”, SEC đang gây ra nhiều phản ứng trái chiều cho quy định về tiền điện tử. Là một người chơi trong ngành, Coinbase đã chỉ ra trong hồ sơ tòa án vào tháng 5/2023 rằng rõ ràng có một giải pháp khác là ban hành các quy định thông qua thủ tục thông báo và nhận xét theo Đạo luật Thủ tục Hành chính (APA).

Tệ hơn nữa, SEC đang theo đuổi việc “thực thi theo quy định” giữa bối cảnh các cơ quan quản lý đang tranh cãi về việc có nên định nghĩa tiền điện tử là “chứng khoán” và liệu SEC có thẩm quyền thực thi đối với loại tài sản này hay không.

Ủy viên Ủy ban giao dịch hàng hóa và tương lai Hoa Kỳ (CFTC) tin rằng tiền điện tử nên được quy định là “hàng hóa” và mô tả chiến thuật của SEC là “quy định bằng cách thực thi” trong một tuyên bố gần đây. Áp dụng chiến thuật của SEC cho các mục đích riêng của mình, CFTC đã đệ đơn kiện sàn giao dịch lớn nhất thế giới Binance vào đầu năm nay, vì đã điều hành một thị trường phái sinh trái phép và không tuân thủ các điều khoản chống rửa tiền.

Mặc dù Quốc hội Hoa Kỳ có thể ban hành luật về crypto, nhưng không có lý do gì để nghĩ rằng điều đó sẽ sớm xảy ra. Các nhà lập pháp nước này đã đưa ra các dự luật như Đạo luật làm rõ chứng khoán và Đạo luật phân loại token, nhưng chưa có dự luật nào gần được thông qua.

Không có dự luật nào như vậy có khả năng tồn tại trong một Quốc hội Hoa Kỳ bị chia rẽ sâu sắc trước cuộc bầu cử năm 2024.

Trong thời gian chờ đợi, SEC có thể và nên hành động. Tuy nhiên, họ không nên hành động thông qua một loạt các hành động pháp lý đơn lẻ. Thay vào đó, nên tuân theo quy trình thông báo và nhận xét chính xác mà Coinbase đang tìm cách buộc cơ quan này phải tuân theo thông qua vụ kiện của mình.

Tìm cách khác để quy định tiền điện tử
Tại Hoa Kỳ, các cơ quan chính phủ có thể điều chỉnh một ngành công nghiệp theo hai cách.

Cách thứ nhất mà SEC và bây giờ là CFTC đang theo đuổi là sử dụng các chế độ quản lý hiện hành và các quy tắc hiện có để xác định hành vi nào được chấp nhận trong một lĩnh vực mới.

Theo cách tiếp cận này, cơ quan hành chính có thể phát hành thư lấy ý kiến, khởi xướng các cuộc điều tra và bắt đầu hành động thực thi theo các quy tắc hiện hành để xử phạt tổ chức. Cơ quan cũng có thể buộc các tổ chức tham gia vào thỏa thuận đảm bảo hoạt động phù hợp với các vị trí ưu tiên của cơ quan.

Với các mối đe dọa trừng phạt và đóng cửa đang rình rập, nhiều doanh nghiệp tiền kỹ thuật số đã làm việc với SEC để đảm bảo một số điều chắc chắn cho hoạt động của họ — mặc dù SEC không có quyền hạn này.

Các tòa án có thể hủy bỏ tất cả hành động của SEC, bằng cách từ chối hành động thực thi của SEC vì vượt quá thẩm quyền hoặc bằng cách giữ các tài sản kỹ thuật số mà SEC đang nhắm mục tiêu không phải là chứng khoán.

Chiến lược quy định thứ hai là xây dựng quy tắc APA – đưa ra cách tiếp cận trực quan hơn mà các cơ quan khác đã sử dụng cho tiêu chuẩn xe tự lái và nhiều vấn đề mới nổi khác.

Theo cách tiếp cận này, cơ quan liên bang sẽ phân tích sâu hoạt động bên trong, phong tục và tập quán của một ngành mới, giúp các cơ quan quản lý hiểu rõ hơn về vấn đề pháp lý của ngành đó. Sau đó, cơ quan có thể công bố các quy tắc được đề xuất cho ngành và nhận phản hồi của công chúng trong “thời gian thông báo và nhận xét” để tinh chỉnh dựa trên phản hồi.

Quá trình cũng có thể diễn ra nhanh chóng: SEC có quyền ban hành các quy định sau thời gian thông báo ít nhất là 60 ngày — hoặc thậm chí không cần thông báo trước, miễn là có một số thông tin nhất định.

Coinbase lưu ý trong đơn thỉnh cầu của mình rằng đã có hơn 1.700 nhận xét về yêu cầu xây dựng quy tắc được đệ trình vào tháng 7/2022. Các quy định như vậy cũng có thể áp dụng định dạng của bất kỳ đề xuất lập pháp nào mà Quốc hội đang xem xét. Cuối cùng, việc xây dựng quy tắc có thể và nên được thực hiện song song với việc xây dựng quy tắc của CFTC.

Vẫn còn phải chờ xem liệu những nỗ lực của SEC để trở thành cơ quan quản lý ngành thông qua hành động pháp lý từng phần có thành công hay không.

Điều không thể chối cãi là cơ chế quản lý hợp tác, công khai và được cân nhắc kỹ lưỡng phù hợp với cách tiếp cận APA vượt trội hơn nhiều so với phương pháp “quy định bằng cách thực thi” của SEC.

TapchiBTC