经济学反思之一 | 比特币：先做好货币，再做“数字黄金”

[billy.ryoko]

以太坊这次踩踏事件值得反思。这次踩踏发生在项目方，根据昨日抽样调查，对120个项目方的ETH募集地址进行统计，加起来的整体出货大概在36%左右，还有64%的以太坊在项目方手中。实际上，恐慌抛售的数量远远超过项目方所抛售的数量，其中很多一部分是来自“持币待涨者”。

一级市场和二级市场引发负反馈：二级市场持续大熊市，蔓延到一级市场，引发一级市场的担忧，表现为合约数量和融资数额锐减，项目方和投资方都极为谨慎。一级市场的担忧，进而诱发二级市场的恐慌，币币投资预期被看衰，持币待涨者，包括二级市场的持币待涨者和创业团队的持币者，恐慌抛售，引发踩踏。

这实际上反应了加密货币经济一个非常严重的问题——鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。大家可以回想一下，当时为什么这么多人购买以太坊、EOS。很大一部分人的想法是以太坊和EOS具有合约功能，在币币投资的需求很大，选择提前埋伏进去“持币待涨”，很多项目方持有（而不是抛售变现）所融的以太坊也是这样考虑的。这一美好的愿望曾经在以太坊身上发生过，当时以太坊被看好，在比特币大行情下被推高至1400美元之上，很多持币待涨者“坐享其成”。



问题在于，当币价上涨的时候，可以市场进入正反馈，价格越涨，币币投资需求越大，越多人持有。但是，币价一旦进入下跌通道，市场则进入负反馈。这种负反馈类似于囚徒困境，持币待涨者寄希望于币币投资需求兴旺来推高价格，而币币投资市场希望持币者能够维持价格稳定（最好上涨），降低持币投资的风险，项目方才敢长期持有币种。就这样，把希望都寄托在对方身上，结果没人维持币价，暴跌时引发相互踩踏。

这个问题变得更加清晰，如果希望币币投资市场兴旺，必须维持币价稳定。为什么要维持币价稳定？因为币币投资、支付都是货币的基本属性，一旦货币价格不稳定，投资和支付市场的风险极大，很多人则选择抛弃货币。

不管是以太坊、EOS还是比特币，必须先做好货币的本职工作，让货币有基本的功能属性——记账单位、交易媒介、价值储藏。这三大功能属性都依赖于币值的稳定。

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